Economist: Việt Nam là điểm nóng tăng trưởng thế giới

Economist tính toán về tăng trưởng nóng trong nhóm các nền kinh tế mới nổi, trong đó có Việt Nam, bằng 6 chỉ số và đưa ra một số kết luận.

Khi khái niệm "thị trường mới nổi"được Antoine van Agtmael, và sau đó là Ngân hàng Thế giới đưa ra 30 năm trước, các nền kinh tế này với chỉ chiếm 1/3 GDP toàn cầu (tính theo ngang giá sức mua).

Đến nay, các nước này đã chiếm hơn 1 nửa GDP toàn cầu, và các thị trường mới nổi đóng góp tới hơn 4/5 tăng trưởng GDP thực của toàn thế giới trong 5 năm qua.

Dù vậy, nhiều chuyên gia vẫn có xu hướng gom các nước này lại với nhau, tách biệt với các nền kinh tế phát triển. Tin tức về lạm phát tăng cao, các khoản vay tràn lan và dòng vốn ào ạt khiến người ta tin rằng tất cả các nền kinh tế mới nổi đều đang tăng trưởng quá nóng. Trên thực tế, chỉ một số nước tăng trưởng nóng, và một số nước khác tăng trưởng vừa phải.

Tờ Economist đã chỉ ra các nước tăng trưởng nóng nhất trong số các nền kinh tế mới nổi.

Biểu đồ cho thấy xếp hạng của 27 nền kinh tế mới nổi có nguy cơ tăng trưởng quá nóng. Economist sử dụng 6 chỉ số để so sánh các nền kinh tế. Các chỉ số sau đó được cộng lại để lấy một chỉ số chung. 100 điểm đồng nghĩa với nền kinh tế đó tăng trưởng quá nóng theo tất cả các chỉ số.
Bắt đầu với lạm phát. Tình trạng lạm phát tại các nền kinh tế mới nổi tăng nhanh hơn tại các nước phát triển, ước tính trung bình khoảng 6,7% trong tháng 5. Mức độ chạy từ 1,7% tại Đài Loan tới hơn 20% tại Việt Nam, Venezuela và Argentian.

Hầu hết nguyên nhân khiến lạm phát tăng trng năm qua là giá lương thực tăng cao, khiến chi phí lương thực chiếm phần nhiều hơn trong thu nhập so với các nước giàu. Vì vậy, nếu giá lương thực ổn định, lạm phát sẽ giảm cuối năm nay.

Lạm phát lõi (không tính giá thực phẩm và năng lượng) tại Trung Quốc chỉ tăng 2,4% nhưng nghiêm trọng hơn tại Brazin với 5,5% và 8% tại Ấn Độ. Khi tăng trưởng mạnh mẽ mà năng lực sản xuất còn hạn chế và thị trường lao động kém, lạm phát thực phẩm có thể tác động mạnh đến lương và nhiều loai giá cả khác.

Chỉ số thứ 2 được Economist so sánh là tỷ lệ tăng trưởng GDP trung bình từ năm 2007 so với 10 năm trước đó. Tăng trưởng tại Argentina, Brazil, Ấn Độ và Indonesia đã vượt xa xu hướng dài hạn, nhưng vẫn thấp hơn xu hướng tăng tại Hungary, CH Séc, Nga và Nam Phi. Tăng trưởng tại Trung Quốc cũng thấp hơn xu hướng.

Thị trường lao động thắt chặt cho thấy một vài nền kinh tế đã tăng trưởng thiếu bền vững. Nhờ các biện pháp cải cách, tiềm năng tăng trưởng GDP của một nước có thể tăng dần qua thời gian. Tại Argentina, Brazil, Indonesia và Hồng Kông tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn nhiều so với mức trung bình 10 năm. Tỷ lệ thất nghiệp tại Brazil thấp kỷ lục và lương thì tăng cao.

Hiện tượng thứ 4 của tăng trưởng quá nóng là dư nợ tín dụng, yếu tố có thể dẫn tới bong bóng tài sản cũng như lạm phát. Phương pháp tính dư nợ tín dụng tốt nhất là so sánh tăng trưởng tín dụng ngân hàng với GDP danh nghĩa.

Việc tăng trưởng cho vay tại các ngân hàng nhanh hơn GDP tại các nền kinh tế mới nổi là bình thường khi khu vực tài chính tăng trưởng, nhưng tín dụng vượt GDP đang ở mức báo động tại Argentina, Brazil, Hồng Kông và Thổ Nhĩ Kỳ. Tăng trưởng khoản vay khu vực tư nhân cao hơn GDP danh nghĩa khoảng 20% trong năm qua tại Thổ Nhĩ Kỳ và Hồng Kông.

Thế nhưng chẳng phải nước mới nổi nào cũng ngập thanh khoản. 10/27 nước mới nổi, bao gồm Nga, Nam Phi, Ai Cập, Chile, tín dụng tăng trưởng chậm hơn so với GDP. Tăng trưởng tín dụng tại Trung Quốc đã giảm một nửa trong năm qua và hiện nay khá cân xứng với tăng trưởng GDP.

Yếu tố thứ 5 được xem xét là tỷ lệ lãi suất thực, hiện đang ở mức âm tại hơn một nửa các nền kinh tế. Điều này có thể phù hợp với những nơi có nhu cầu yếu, nhưng tại các nền kinh tế tăng trưởng nhanh chóng như Argentina, Ấn Độ, Việt Nam và Hồng Kông, lãi suất thực âm làm thổi bùng lên tăng trưởng tín dụng và lạm phát.

Ngược lại, lãi suất thực gần 6% của Brazil cao nhất thế giới. Lãi suất cho vay cơ bản của Trung Quốc ở mức dương nhưng chịu áp lực trước các chính sách thắt chặt gần đây khi ngân hàng trung ương tăng yêu cầu dự trữ bắt buộc, giới hạn tăng trưởng tín dụng.

Cuối cùng là cán cân vãng lai. Thâm hụt tài khoản vãng lai lớn là dấu hiệu cho thấy kinh tế tăng trưởng quá nóng, nhu cầu trong nước vượt quá nguồn cung. Vấn đề này tại Thổ Nhĩ Kỳ khá căng thẳng, thâm hụt lên tới 8% GDP trong năm nay từ mức 2% năm 1999. Thâm hụt tài khoản vãng lai tại Brazil hay Ấn Độ cũng cho thấy nhu cầu nội địa đang tăng quá nhanh.

Tính tổng 6 yếu tố trên, Economist chỉ ra 7 điểm nóng tăng trưởng trên thế giới: Argentina, Brazil, Hồng Kông, Ấn Độ, Indonesia, Thổ Nhĩ Kỳ và Việt Nam. Argentina là nước duy nhất với 6 chỉ số đều ở mức đỏ, nhưng Brazil và Ấn Độ cũng không kém mấy.

Trung Quốc, thường là tâm điểm lo lắng về tăng trưởng quá nóng, lại ở ngưỡng khá an toàn, nhờ các biện pháp thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh tay. Nhóm nước Nga, Mehico và Nam Phi đang ở trong ngưỡng an toàn, rủi ro tăng trưởng quá nóng khá thấp.

Nhóm các nước tăng trưởng quá nóng với lãi suất thực âm cần điều chỉnh nâng lên. Chính sách tài khóa tại nhiều nước hiện nay cũng lỏng lẻo. Thâm hụt ngân sách đã giảm nhẹ so với năm 2009 nhưng chủ yếu bởi tăng trưởng cao khiến nguồn thu từ thuế tăng lên. Nhìn chung, 6/7 nền kinh tế đang có thâm hụt ngân sách khá cao (Ấn Độ thâm hụt tới 8% GDP), duy nhất ngân sách của Hồng Kông thặng dư. Nếu bỏ qua các cảnh báo thì có thể sẽ gây ra hậu quả nghiêm trọng.

Nguồn Gafin.vn