USA Ai cho Mỹ vay tới hơn 35 ngàn tỷ USD

[Gibbs]

Ảnh nợ công Mỹ ngày 20/10/2024


Vấn đề nợ nần của chính phủ Mỹ đang ngày càng trở nên nghiêm trọng, khiến công chúng khó lòng phớt lờ. Hồi tháng 7, tổng nợ công của Mỹ đã vượt qua cột mốc 35.000 tỷ USD, tăng gấp đôi chỉ trong 10 năm.

Nợ công phình to vì chính phủ phải vay tiền trên thị trường trái phiếu để tài trợ cho mức thâm hụt ngân sách khổng lồ của mình. Thâm hụt ngân sách xảy ra khi tổng chi vượt tổng thu và tình huống này đã diễn ra 58 trong 63 năm qua.

Ngày 30/9 đánh dấu sự kết thúc của năm tài khoá 2024 và vào ngày 18/10, Bộ Tài chính Mỹ đã công bố một vài số liệu đáng lo. Thâm hụt ngân sách đã tăng 8,3% so với một năm trước lên 1.833 tỷ USD.

Đây là mức thâm hụt cao thứ ba trong lịch sử. Hai năm duy nhất Mỹ báo cáo thâm hụt lớn hơn là 2020 và 2021, khi chính phủ rót hàng nghìn tỷ USD để phòng chống đại dịch và kích thích nền kinh tế.

Tuy nhiên, vấn đề mà công chúng ít quan tâm hơn là cách chính phủ huy động tiền để tài trợ cho các khoản chi tiêu thâm hụt. Và đây là lúc họ nên nhớ đến Bộ Tài chính Mỹ, cơ quan hiện do Bộ trưởng Janet Yellen dẫn dắt.

Nhu cầu chi tiêu của chính phủ Mỹ rất lớn và trách nhiệm đáp ứng nhu cầu đó thuộc về Bộ Tài chính. Đây là cơ quan chính phủ có sứ mệnh thúc đẩy sự thịnh vượng của nền kinh tế và đảm bảo an ninh tài chính của nước Mỹ.

Bộ Tài chính được thành lập vào năm 1789 và “khai quốc công thần” Alexander Hamilton được Tổng thống George Washington bổ nhiệm làm Bộ trưởng Bộ Tài chính đầu tiên.

Một trong những thành tựu quan trọng nhất của ông Hamilton là để chính phủ tiếp quản nợ quốc gia. Và kể từ đó, Bộ Tài chính đã trở thành cơ quan chịu trách nhiệm xử lý khối nợ công của Mỹ.

4 chức năng chính của Bộ Tài chính là thu thuế, in tiền, thanh toán các hoá đơn và phát hành nợ để tài trợ cho hoạt động của chính phủ liên bang. Trọng trách cuối cùng quả thực không phải nhiệm vụ dễ dàng.

Văn phòng Quản lý Nợ (ODM) thuộc Bộ Tài chính được thành lập để chỉ đạo quá trình phát hành nợ. Mục tiêu cơ bản của ODM là tài trợ cho chính phủ với chi phí thấp nhất cho người nộp thuế.

ODM đã xây dựng một hệ thống phức tạp và mạnh mẽ để đáp ứng nhu cầu của Bộ Tài chính nhưng họ không thể làm mọi thứ một mình. Trên thực tế, ODM có hai đối tác quan trọng để đạt được các mục tiêu đề ra.

Đối tác đầu tiên là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chi nhánh New York - cơ quản hỗ trợ tài khoá (fiscal agent) với nhiệm vụ điều hành các cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc. Đối tác thứ hai là mạng lưới các nhà tạo lập thị trường (primary dealers) để đảm bảo luôn có người mua trái phiếu.

Hiện tại, Mỹ có 24 nhà tạo lập thị trường được phép giao dịch trực tiếp trái phiếu chính phủ. Đây là các ngân hàng hoặc công ty môi giới đã đáp ứng những yêu cầu nghiêm ngặt của chính phủ.

Yêu cầu đầu tiên là họ phải có đủ vốn. Một công ty môi giới không liên kết với ngân hàng phải có số vốn từ 50 triệu USD trở lại, trong khi một ngân hàng phải có ít nhất 1 tỷ USD vốn cấp 1.

Yêu cầu thứ hai là các nhà tạo lập thị trường phải chứng minh họ đang chiếm ít nhất 0,25% thị phần giao dịch trái phiếu chính phủ. Ngoài ra, họ cũng phải cam kết đấu thầu theo quy định và giá thầu phải cạnh tranh so với mặt bằng chung.

Cuối cùng, các nhà tạo lập thị trường phải có bộ phận back-office phù hợp và là thành viên trong các tổ chức thanh toán bù trừ của Mỹ để xử lý giao dịch một cách trơn tru.

Ngoài ra, Bộ Tài chính còn nhận tư vấn từ một ủy ban cấp cao gồm các tổ chức mua và bán trái phiếu kho bạc lớn.

Hiện tại, ủy ban này có đại diện từ Citigroup, PIMCO, Rokos Capital, Vanguard, Fidelity, BNY Mellon, Deutsche Bank, BlackRock, Bridgewater Associates, Goldman Sachs, PNC Financial, NY Common Retirement Fund và Morgan Stanley.


Ủy ban nhóm họp hàng quý và vai trò của họ là cung cấp cho Bộ Tài chính những quan sát về sức mạnh tổng thể của nền kinh tế Mỹ cũng như đưa ra khuyến nghị về vấn đề quản lý nợ.

Bộ Tài chính vay nợ bằng cách phát hành nhiều loại trái phiếu kho bạc, chẳng hạn như Treasury bill, Treasury note và Treasury bond. Về cơ bản, ba loại này chỉ khác nhau về kỳ hạn.

Treasury bill thường được gọi là tín phiếu kho bạc, có kỳ hạn dưới một năm. Treasury note có kỳ hạn từ 2 đến 10 năm và Treasury bond có kỳ hạn từ 20 đến 30 năm.

Ngoài ra, Bộ Tài chính còn phát hành trái phiếu chính phủ bảo vệ nhà đầu tư khỏi lạm phát (TIPS) và trái phiếu có lãi suất thả nổi (FRNs).

Việc phát hành trái phiếu diễn ra thường xuyên, trong đó tín phiếu kho bạc được đấu giá hàng tuần và tất cả các loại khác được đấu giá hàng tháng.

Trong năm tài khoá 2023, Bộ Tài chính đã phát hành 22.000 tỷ USD nợ mới. Số tiền này được huy động thông qua 428 cuộc đấu giá - tương đương 8,2 cuộc đấu giá mỗi tuần và trung bình mỗi cuộc đấu giá mang về 51 tỷ USD.

Số liệu cho năm tài khoá 2024 vẫn chưa hoàn thiện. Tuy nhiên, trong 9 tháng đầu năm, Bộ Tài chính đã phát hành 21.400 tỷ USD trái phiếu mới, tăng 34% so với cùng kỳ năm trước.

Bộ Tài chính không chỉ phát hành thêm trái phiếu để bù đắp các khoản thâm hụt ngân sách mà còn phải xoay xở để gia hạn nợ đến hạn, tài trợ cho việc mua lại nợ và cân đối ngân sách chính phủ.

Trong nửa đầu năm tài khoá 2023, Bộ Tài chính bị hạn chế khả năng phát hành nợ do vấn đề trần nợ. Trần nợ là giới hạn số tiền mà chính phủ Mỹ có thể vay. Mỗi khi khối nợ chạm mức trần, Quốc hội sẽ phải bỏ phiếu để nâng trần nợ.

Gần đây, trần nợ đã được sử dụng như một công cụ chính trị mỗi khi Đảng Cộng hoà hoặc Đảng Dân chủ muốn gây áp lực buộc phe còn lại phải nhượng bộ những yêu cầu chính sách của mình.

Vào mùa xuân năm 2023, khi Quốc hội bế tắc về vấn đề trần nợ, Bộ Tài chính đã phải sử dụng những thủ thuật đặc biệt để ngăn chính phủ Mỹ vỡ nợ. Sau đó, thế bế tắc được tháo gỡ khi Quốc hội nhất trí đình chỉ trần nợ đến tháng 1/2025.

Các nhà kinh tế cảnh báo Bộ Tài chính nhiều khả năng sẽ phải đối mặt với thách thức vào đầu năm sau khi vấn đề trần nợ nóng trở lại, đặc biệt là trong bối cảnh nước Mỹ (khi đó) vừa qua trải qua một mùa bầu cử căng thẳng và mâu thuẫn chính trị giữa hai đảng còn âm ỉ.

Theo các đề xuất về thuế và chi tiêu của ông Donald Trump, thâm hụt cơ bản sẽ tăng thêm 5,8 nghìn tỷ USD trong 10 năm tới trên cơ sở thông thường và 4,1 nghìn tỷ USD trên cơ sở linh hoạt, bao gồm các tác động kinh tế của chính sách tài khóa.

Còn nếu dưới thời chính quyền Harris, thâm hụt cơ bản có sẽ tăng thêm 1,2 nghìn tỷ USD trong 10 năm tới trên cơ sở thông thường và 2 nghìn tỷ USD trên cơ sở linh hoạt.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng triển vọng này là không bền vững, bất kể ai thắng cử tổng thống, đồng thời thừa nhận khả năng thâm hụt lớn hơn nếu ông Trump làm Tổng thống.

Ngân hàng này cho biết: “Bất kể kết quả bầu cử thế nào, xu hướng kể từ khi đại dịch COVID-19 xảy ra là chính sách tài khóa phung phí đang hấp thụ một lượng vốn đáng kể và khuyến khích thêm nhiều đầu tư tư nhân”. “Đồng thời, việc nghỉ hưu hàng loạt của thế hệ sinh từ năm 1946-1964 đang chuyển một bộ phận đáng kể dân số đang từ thời kỳ tiết kiệm cao trong cuộc đời sang thời kỳ tiết kiệm thấp, làm giảm nguồn cung vốn.”

4-2024
Theo công bố của Mỹ vào tháng 4/2024 tổng lượng trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ do người nước ngoài nắm giữ đạt 7.965 tỷ USD, tăng so với mức 7.945 tỷ USD đã được điều chỉnh vào tháng 01/2024. Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thuộc sở hữu của người nước ngoài đã tăng 8,7% so với cùng kỳ năm trước.
Bỉ là quốc gia nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ tăng mạnh nhất với 27 tỷ USD lên 320 tỷ USD. Nhật Bản cũng đã nâng lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ lên 1.167 tỷ USD và là mức lớn nhất kể từ tháng 8/2022 khi mức nắm giữ là 1.196 tỷ USD.

Tính đến tháng 4 năm 2024, năm quốc gia sở hữu nhiều nợ nhất của Hoa Kỳ là Nhật Bản (1,1 nghìn tỷ đô la), Trung Quốc (749,0 tỷ đô la), Vương quốc Anh (690,2 tỷ đô la), Luxembourg (373,5 tỷ đô la) và Canada (328,7 tỷ đô la).

7-2024
Bộ Tài chính Mỹ công bố hôm 18/7/2024, các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ 8,129 nghìn tỷ USD trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tính đến cuối tháng 5, tăng từ mức 8,04 nghìn tỷ USD vào tháng 4.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4,684% hồi đầu tháng 5 xuống 4,512% khi kết thúc tháng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm từ 5,046% xuống 4,893%.
Nhật Bản vẫn là quốc gia nước ngoài nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn nhất với 1,128 nghìn tỷ USD, giảm từ mức 1,15 nghìn tỷ USD vào tháng 4.
Đứng thứ 2 là Trung Quốc, khi lượng trái phiếu Mỹ mà nước này nắm giữ đạt 768 tỷ USD tính đến cuối tháng 5, giảm từ mức 771 tỷ USD vào tháng 4.

The US government's debt problem is becoming increasingly serious, making it hard for the public to ignore. In July, the total US public debt passed the $35 trillion mark, doubling in just 10 years.

The debt ballooned because the government had to borrow money in the bond market to finance its massive budget deficit. A budget deficit occurs when total spending exceeds total revenue, and this has happened in 58 of the past 63 years.

September 30 marked the end of fiscal year 2024, and on October 18, the US Treasury Department released some troubling figures. The budget deficit increased 8.3% from a year ago to $1.833 trillion.

This is the third-highest deficit on record. The only two years the US has reported larger deficits were 2020 and 2021, when the government poured trillions of dollars into fighting the pandemic and stimulating the economy.

However, the issue that the public is less concerned about is how the government raises money to finance deficit spending. And that’s where they should turn to the US Treasury, which is currently led by Secretary Janet Yellen.

The US government’s spending needs are huge, and the responsibility for meeting them falls on the Treasury. This is the government agency whose mission is to promote economic prosperity and ensure the financial security of the US.

The Treasury was created in 1789 and “founding father” Alexander Hamilton was appointed by President George Washington as its first Secretary of the Treasury.

One of Hamilton’s most important achievements was to have the government take over the national debt. And since then, the Treasury has been responsible for handling the US public debt.

The Treasury’s four main functions are to collect taxes, print money, pay bills, and issue debt to finance the operations of the federal government. The last of these is no easy task.

The Office of Debt Management (ODM) within the Treasury Department was created to direct the debt issuance process. The ODM’s primary goal is to finance the government at the lowest cost to taxpayers.

The ODM has built a complex and robust system to meet the Treasury’s needs, but it can’t do it all alone. In fact, ODM has two important partners to achieve its goals.

The first partner is the Federal Reserve Bank of New York, the fiscal agent that runs Treasury auctions. The second partner is a network of market makers (primary dealers) to ensure there are always buyers for the bonds.
Currently, the US has 24 market makers that are authorized to trade government bonds directly. These are banks or brokerage firms that have met strict government requirements.

The first requirement is that they must be adequately capitalized. A brokerage firm that is not affiliated with a bank must have capital of at least $50 million, while a bank must have at least $1 billion in Tier 1 capital.

The second requirement is that market makers must demonstrate that they represent at least 0.25% of the market share of government bond trading. In addition, they must commit to bidding according to regulations and bids that are competitive compared to the general market.

Finally, market makers must have appropriate back-office operations and be members of US clearing organizations to handle transactions smoothly.

In addition, the Treasury Department receives advice from a high-level committee of major Treasury bond buyers and sellers.

Currently, the committee includes representatives from Citigroup, PIMCO, Rokos Capital, Vanguard, Fidelity, BNY Mellon, Deutsche Bank, BlackRock, Bridgewater Associates, Goldman Sachs, PNC Financial, NY Common Retirement Fund, and Morgan Stanley.

The committee meets quarterly and its role is to provide the Treasury with observations about the overall strength of the U.S. economy and make recommendations on debt management.

The Treasury borrows by issuing various types of Treasury securities, such as Treasury bills, Treasury notes, and Treasury bonds. These three types differ primarily in their maturity dates.

Treasury bills, commonly known as Treasury bills, have maturities of less than one year. Treasury notes have maturities ranging from 2 to 10 years, and Treasury bonds have maturities ranging from 20 to 30 years.

In addition, the Treasury issues Treasury inflation-protected securities (TIPS) and floating-rate bonds (FRNs).

Bond issuance is regular, with Treasury bills auctioned weekly and all other types auctioned monthly.

In fiscal 2023, the Treasury issued $22 trillion in new debt. This was raised through 428 auctions—8.2 auctions per week, and each auction raised an average of $51 billion.

Figures for fiscal 2024 are not yet complete. However, in the first nine months of the year, the Treasury issued $21.4 trillion in new bonds, up 34% from the same period last year.

The Treasury not only issued more bonds to cover budget deficits, but also had to manage to roll over maturing debt, finance debt buybacks, and balance the government budget.

In the first half of fiscal 2023, the Treasury was constrained in its ability to issue debt due to the debt ceiling. The debt ceiling is the limit on how much the US government can borrow. Whenever the debt reaches the ceiling, Congress must vote to raise the debt ceiling.

Recently, the debt ceiling has been used as a political tool whenever the Republican Party or the Democratic Party wants to pressure the other party to make concessions on their policy demands.

In the spring of 2023, when Congress was deadlocked over the debt ceiling, the Treasury Department had to use special tricks to prevent the US government from defaulting. The deadlock was then resolved when Congress agreed to suspend the debt ceiling until January 2025.

Economists warn that the Treasury Department will likely face challenges early next year when the debt ceiling issue returns, especially in the context of the US (at that time) having just experienced a tense election season and the political conflict between the two parties still smoldering.

Under Donald Trump’s tax and spending proposals, the primary deficit would increase by $5.8 trillion over the next 10 years on a conventional basis and $4.1 trillion on a flexible basis, which includes the economic effects of fiscal policy.

Under a Harris administration, the primary deficit would increase by $1.2 trillion over the next 10 years on a conventional basis and $2 trillion on a flexible basis.

However, JPMorgan analysts said that outlook is unsustainable regardless of who wins the presidency, acknowledging the possibility of a larger deficit under a Trump presidency.
“Regardless of the election outcome, the trend since the COVID-19 pandemic has been one of profligate fiscal policy absorbing significant capital and encouraging more private investment,” the bank said. “At the same time, the mass retirement of the baby boom generation is shifting a significant portion of the population from a period of high savings to a period of low savings, reducing the supply of capital.”

4-2024
According to the US, in April 2024, total foreign holdings of US government bonds reached $7.965 trillion, up from an adjusted $7.945 trillion in January 2024. Foreign holdings of US Treasury bonds increased 8.7% year-over-year.

Belgium was the largest holder of U.S. government bonds, up $27 billion to $320 billion. Japan also increased its holdings of U.S. government bonds to $1.167 trillion, the largest since August 2022 when it held $1.196 trillion.

As of April 2024, the top five holders of U.S. debt were Japan ($1.1 trillion), China ($749.0 billion), the United Kingdom ($690.2 billion), Luxembourg ($373.5 billion), and Canada ($328.7 billion).

7-2024
The US Treasury Department announced on July 18, 2024, that foreign investors held $8.129 trillion in US Treasury bonds as of the end of May, up from $8.04 trillion in April.
The yield on the 10-year US government bond fell from 4.684% at the beginning of May to 4.512% at the end of the month. The yield on the 2-year bond fell from 5.046% to 4.893%.
Japan remains the largest foreign holder of US Treasury bonds with $1.128 trillion, down from $1.15 trillion in April.
China ranked second, with its US bond holdings reaching $768 billion as of the end of May, down from $771 billion in April.